12月10日，17亿元巨雷劈在了海正药业的头上。

业绩大变脸、因违规被公开谴责、卖孔雀，近几年海正药业雷人动作不断，但这么大个儿的黑天鹅扑棱着飞过来的时候，3.7万股东还是感觉有点承受不住。

雷是以往年度积累的风险，早晚会爆。

海正药业做了诸多工作，选取了合适的时机主动将雷引爆，伤害值被降低不少，但不代表风险已经释放完毕。

黑天鹅的预警

自从年与辉瑞之间产生一些嫌隙和摩擦后，海正药业的颓势便一发不可收拾。

辉瑞是谁？生产伟哥的那家著名公司。年，海正药业与辉瑞联姻之后，凭借明星药品特治星，海正药业的业绩增长进入了快车道。年，海正药业的收入突破百亿元大关，一时风光无两。

此后，由于遭遇原料药出口禁令、特治星断供、辉瑞撤资等情况，海正的业绩开始颓靡。

扣非之后，海正药业已经连续亏损四年，亏损额达11.75亿元。

海正药业经营惨淡，为避免被ST，只能尽力保住归母净利润。而归母净利润大亏一年随后只能微盈一年的曲线，凸显的是海正药业的无力感。

今年又是个保壳年，可惜飞来一只黑天鹅。

12月10日，海正药业公告称，对公司研发项目开发支出转费用化处理4.12亿元；计提外购技术相关无形资产减值准备1.02亿元；对公司在建工程和固定资产计提资产减值准备9.41亿元；计提存货跌价准备2.74亿元，涉及到的金额合计超过17亿元。

交易所也火速下发问询函，要求海正药业补充披露减值在建工程的具体类别、对应项目及产品、投建时间、建设进度、账面价值，以及本次减值金额、减值原因和后续处置安排。

黑天鹅飞来之前，有过预示。爆雷重灾区在建工程此次减值金额超过8亿元，而在今年半年报中，减值已有端倪。

半年报显示，台州岩头西区冻干制成品项目、干粉吸入剂生产线、口服固体制剂连续化生产线和扩建企业研究院项目，四个在建工程项目已经被暂停或者终止，这四个项目的预算金额合计为16.5亿元，截止半年报，累计投入约为11亿元。

其中有一项已经投入了3.57亿元的项目，扩建企业研究院也已暂停，但没有包括在此次资产减值范围之内，可能是因为未达到减值标准，不过项目暂停总归是以后的不稳定因素。

另外，海正药业在建工程数量众多且规模庞大，年三季度末规模达44.6亿元，占总资产比例达18.12%，医药项目特殊，暂停或终止项目的事项时有发生，在建工程仍是资产减值高发区。

巧妙的减值时机

风险是以前积累的，为什么现在爆发？

原因之一在于新官上任三把火。

海正药业初始创立于年，经过多年的发展，已成为一家主营抗肿瘤、抗感染、心血管、内分泌、免疫抑制、抗抑郁、骨科等领域的原料药、制剂研发、生产和销售一体化的综合性制药企业。

海正药业前董事长白骅是将公司做大做强的关键人物，甚至被称为海正药业的灵魂人物，去年他的辞职昭示着海正药业进入了新的时代。现任董事长蒋国平在年11月接手海正药业，今年5月，管理层也大换血。

年，是新旧交替的一年，新官不管旧账是惯例，也在情理之中。海正药业做了战略调整，“瘦身、聚焦、